新年伊始,2020年的新经济公司都交出了怎样的答卷?
TOP10科技公司轻度刷新,腾讯阿里顶着6000亿美元的市值,仍独占鳌头,逃不脱的「反垄断」重点关注对象。
拼多多再现「真香」现场,一年内增幅高达370%。2021年初却因「员工猝死事件」再次登上舆论顶峰。
京东多家子公司终于熬出头IPO,京东健康也带来一波利好。
小米曾被腰斩的股价回归正轨,蔚来靠着2020年一波魔性大涨逆风翻盘,贝壳于2020年8月上市便已做到如今$700亿+的市值,网易则一如既往地低调保持在前十之列。
2020年要是买了其中任何一家股票(除阿里),大概都能击败全国90%的基金经理。
不少科技公司从2019年的股价低迷到2020年强势翻盘,个中也伴随着股权激励的频繁动作。
科技界OG
轮次排辈来看,BAT、网易和京东当属互联网公司中的OG了。
其中腾讯、网易和百度均在2005年及之前IPO,享受到早期的互联网红利,他们的
股权激励还仍然保持着相当浓郁的历史特色:上市后逐步引入限制性股票。
阿里和京东上市时间均在2014年(阿里的上市时间也可追溯为B2B板块IPO的2007年),体现在上市前更早期便引入限制性股票,近年基本只授予RSU单一激励工具。
01 腾讯 | 百度 | 网易
腾讯再度跻身新经济TOP1,受疫情影响,2020年3月份腾讯股价跌至低位,按照年度授予惯例,于2020/3/20 腾讯总裁Martin再度获授4,399,815股期权,行权价为HKD359.6/股,在这个时点Martin去年4月份授予的期权已经潜水(2019年4月4日期权行权价为410港元/股),但如2019年一样,Martin的期权于年末成功「解套」,化「潜水」为「高收益」,今年授予的期权从0价值于2020年底已高达5.3亿港元。期权意味着更高的杠杆收益,只是看高层们是否愿意承担相应的风险及对公司未来有足够的信心了。
腾讯如今依然保持期权+RSU的授予组合,并秉承期权的「相机抉择」原则,不断做高股价。
腾讯近一年的股价走势
图片来源:雪球
百度同样经历过一段低迷,负面舆论也从未缺席,但是2020年百度在AI的投入终于有了回响。Robin于2017年授予的期权(行权价$186)经历长达将近3年的潜水期,终于显现浮盈。
之前基本以RSU授予为主,但在2019年股价低迷之际,沈抖(EVP)和王海峰(CTO)曾各获得一笔期权授予(行权价$99.89),可见百度对其移动业务和AI业务寄予厚望,作为其市值增长的重大筹码。
网易的股权激励如这家公司的增长一般稳当。网易2000年便已IPO,在上市后2010年美国科技市场泡沫破灭之际早早告别了期权,然后专一使用RSU。网易确实算是异类,至今作为创始人和CEO的丁磊仍然持有网易45%的股权,相比其他互联网公司大老板不是一般的阔绰。作为创始人和CEO的大股东的确不太需要「股权激励」。
02 阿里 | 京东
阿里VS京东的比照从不缺席,两者之间的火花总是此起彼伏,两家公司于2020年也从美股回归,在香港IPO。
但今年的阿里貌似不太走运,蚂蚁上市的一波利好成「黑天鹅」,京东却靠着京东健康上市拉了一波好感,据悉其物流板块也开始筹备IPO。
阿里虽说2017-2018年暂停了期权授予,单一授予RSU。但是2019年张勇接任阿里董事长,还是给授予了一笔期权,承担起阿里未来市值增长的重担。蚂蚁集团的SER引来一波热捧,财富自由的号角早已吹响,过高的热度总显得更讽刺。SER是一种「披着出资入股的期权」,不用工商登记,不用员工出资,更不用考虑股东人数超标问题,在A股市场有点踩着法规的红线碾压的意思,说白了就是一波操作将「代持」合理化了,如果背景不够硬,很难说抄了蚂蚁的作业能顺利在A股过会。
京东的期权授予还要追溯到2015年给到刘强东的10年期的期权激励,当年的行权价是$33.4/ADS,至2019年底尚且潜水的期权,如今生效50%,账面价值高达6.8亿美元。2020年京东物流和京东健康也分别给刘强东授予了2%的期权。「京东运势如何,还都得看东哥」。
后起之星
2018年可谓是科技公司上市元年。但也承载着市场过热带来的后遗症:上市后股价被打回原型。
03 美团 | 小米 | 拼多多
美团、小米和拼多多均为集中在2018年度上市的公司,上市后股价增长的确不容乐观,特别是小米。
小米和美团在上市前期权的行权价并不高,2018年互联网势头高涨估值也算是积累了一些「水分」,限制性股票的提早登场为上市后低于预期的股价波动留足了弹性空间。也正因如此,限制性股票于2019年开始作为激励主力。
2020年美团分别于4月份和7月份各授予了一笔期权,行权价分别为100港元和196港元,美团当前接近300港元的股价给到期权激励对象和公司增长新的信心。
小米经历了2019年下半年股价腰斩之后,2020年股价回升,并于2020年下半年重新引入期权,整体授予量接近1%,这一时点与小米8月份宣布合伙人制度几乎同步,不排除新加入的4位「合伙人」被授予期权,为下一个十年的增长铺路,同样是作为文化价值观传承和接班人储备的机制,这点跟阿里有异曲同工,但是否跟阿里一样作为最高权利机构还有待观察。
美团上市前后股权激励授予量
小米上市前后股权激励授予量
按照拼多多当前的股价涨势,期权仍具有足够的激励效应,并且设置了极低行权价($0.0065),拼多多的期权激励属性相当于RSU,且保留了行权灵活度。背着亏损上市的拼多多并没有给到员工太大的市值压力,而是以先做好基本面为首要任务,2020年第三季度拼多多首次扭亏为盈,给公司市值增长带来重大利好。
04 蔚来 | 贝壳
在「行」和「住」的层面,2020年的明星企业当属蔚来和贝壳。
特别是新能源汽车个个都成了妖股,最夸张的是蔚来股价从去年底的$4.56直逼到$50+,蔚来的股权激励也很「反常态」,常见规律是公司早期发放期权,上市后股价波动情况下选择发RSU。同样2018年IPO的蔚来,在2019年股价下跌的态势下依旧选择只发期权,还都是有着正经行权价的期权($1.8-$7.09),如今来看这波期权给的着实值当。
贝壳2020年8月才IPO,贝壳自然比蛋壳抗打,但贝壳的业绩是拿的出手的,互联网的房产中介模式确实比披着长租租赁的P2P公司靠谱一些。在2020年下半年经济回暖之际,疫情因素下催生出对线上找房的需求,贝壳顺势上行。贝壳的员工有享受链家和贝壳的双重股权激励,贝壳期权行权价低至$0.00002,同样极低行权价。
总结
不得不说,对于前述科技类公司的增长,核心高管获授的期权在其中或多或少做了些助攻,在公司成熟阶段还肯拿期权的高管都是神人,也说明是愿意承担风险和具备长远眼光的领导者。在股价高点拿期权的高管挺狠,做到每年只拿期权的高管更狠。很多公司是在股价下行阶段利用RSU作缓冲,核心高管配备一定期权好像已经成为公司未来股价看涨的风向标之一。
作为极低行权价的代表,拼多多和贝壳依然交出了不错的市值答卷,且他们都有个共同的特征:成立后3年即完成IPO,这可能是股权激励最佳又快捷的造富路径,且对核心人才也会有很强的吸引力。可以说这是短期内促成IPO和员工财富效应的方式,但目前很难判断这种模式是否可以造就一家长青的公司。
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